2차전지관련주 고를 때 사업과 실적 확인하는 방법
얼마 전 주식 앱에서 2차전지관련주 목록을 봤는데, 같은 이름 아래 묶인 회사들의 사업이 꽤 달랐습니다. 배터리를 만드는 회사도 있고, 재료를 공급하거나 생산 장비를 납품하는 회사도 있더군요. 주가가 함께 움직이는 날은 많지만 돈을 버는 방식까지 같은 건 아닙니다. 그래서 종목 이름보다 먼저 ‘이 회사는 배터리 산업의 어느 단계에서 매출을 올릴까’를 보는 편이 이해하기 쉬웠습니다.
배터리 산업에서 맡은 일을 먼저 구분하기
2차전지는 충전해서 여러 번 쓰는 전지입니다. 전기차와 에너지저장장치인 ESS, 휴대전화 등에 들어가죠. 투자할 회사를 볼 때는 완성된 배터리 셀을 만드는 곳, 셀에 들어갈 소재를 공급하는 곳, 생산 설비를 만드는 곳으로 나눠 보면 좋습니다. 같은 전기차 판매 증가 소식이라도 실적에 반영되는 시점과 방식은 서로 다를 수 있습니다.
예를 들어 LG에너지솔루션과 삼성SDI는 셀 제조 기업입니다. 에코프로비엠은 양극재를, 포스코퓨처엠은 양극재와 음극재를 다룹니다. 피엔티처럼 전극 공정에 쓰이는 장비를 공급하는 회사도 있습니다. 각 회사의 사업 내용은 한국거래소 공시와 전자공시시스템의 사업보고서에서 확인할 수 있습니다. 다만 기업 이름만 보고 매출 전체가 2차전지에서 나온다고 생각하면 곤란합니다. 다른 사업을 함께 하는 회사라면 부문별 매출 비중까지 봐야 합니다.
수주 소식과 실제 매출은 따로 보기
배터리 관련 뉴스에는 대규모 수주나 공장 증설 이야기가 자주 나옵니다. 그런데 계약을 맺은 날 바로 그 금액이 매출이나 이익으로 들어오는 것은 아닙니다. 납품 일정이 여러 해에 걸칠 수도 있고, 고객사의 생산 계획이 바뀌면 일정도 달라질 수 있습니다. 공시에 계약금액이 적혀 있다면 계약 기간, 기존 매출과 비교한 규모, 변경 가능 조건을 함께 읽는 이유가 여기에 있습니다.
가령 연 매출 1조 원인 회사가 3,000억 원 규모의 공급계약을 3년에 걸쳐 이행한다면, 단순히 계약금액 3,000억 원을 올해 매출에 더할 수는 없습니다. 어느 해에 얼마가 납품되는지에 따라 숫자가 달라지죠. 장비 업체라면 고객사의 공장 건설과 설비 투자가 늦어질 때 매출 인식도 밀릴 수 있습니다. 소재 업체는 출하량이 늘어도 원재료 가격이나 판매단가가 내려가면 매출 증가 폭이 기대보다 작을 수 있고요.
저는 이런 소식을 보면 다음 분기 실적에서 실제 매출과 영업이익이 어떻게 움직였는지 확인합니다. 매출은 늘었는데 영업이익이 줄었다면 생산 초기 비용이나 가격 하락 같은 이유가 있는지 찾아봅니다. 한 번의 숫자보다 몇 분기 흐름을 나란히 놓고 보는 쪽이 사업 변화를 읽기 편합니다.
좋아 보이는 성장 이야기에도 비용이 따라온다
공장을 늘리면 생산할 수 있는 물량은 커집니다. 동시에 설비 투자비와 감가상각비도 늘 수 있습니다. 생산능력이 커졌다는 발표만으로 곧바로 이익 증가를 기대하기 어려운 이유죠. 공장이 얼마나 가동되는지, 생산한 제품이 고객에게 얼마나 출하되는지까지 이어서 봐야 합니다. 재고가 계속 쌓이는지도 눈여겨볼 만합니다.
양극재 기업은 원재료 가격 변화의 영향을 크게 받을 수 있습니다. 리튬이나 니켈 가격이 움직이면 제품 판매단가와 보유 재고의 가치에도 변화가 생깁니다. 반대로 셀 제조 기업은 고객사별 주문, 공장 가동률, 제품 구성에 따라 수익성이 달라집니다. ESS용 배터리 수요가 늘어난다는 소식이 반갑더라도, 해당 기업이 실제로 그 시장에 공급하고 있는지 확인하는 과정이 필요합니다.
시장에서 화제가 되는 차세대 배터리 기술도 비슷합니다. 연구개발, 시제품, 고객 평가, 양산은 서로 다른 단계입니다. 기술을 개발한다는 발표와 그 기술로 꾸준한 매출을 낸다는 사실 사이에는 시간이 걸릴 수 있어요. 사업보고서의 제품 설명과 분기보고서의 매출 항목을 함께 보면 현재 사업과 앞으로의 계획을 구분하기가 수월합니다.
매수 전에는 가격과 손실 가능성을 숫자로 적어보기
좋은 회사처럼 보여도 주가에 기대가 이미 많이 반영됐을 수 있습니다. 저는 관심 종목을 찾으면 최근 실적과 시가총액을 함께 보고, 비슷한 사업을 하는 회사와 비교합니다. 이익이 일시적으로 크게 줄어든 시기에는 주가수익비율 하나만으로 판단하기 어렵습니다. 그럴 때는 매출 흐름, 현금흐름, 차입금, 앞으로 필요한 투자금도 같이 보는 편이 낫습니다.
매수 금액을 정할 때는 주가가 20% 하락하면 얼마를 잃는지 먼저 계산해 볼 수 있습니다. 100만 원을 투자했다면 손실은 20만 원입니다. 단순한 계산이지만 유행하는 종목을 급히 따라 사려는 마음을 가라앉히는 데 도움이 됩니다. 한 종목이나 같은 업종에 돈이 지나치게 몰려 있지는 않은지도 확인하게 되고요.
2차전지관련주는 산업 전망만으로 한꺼번에 판단하기 어렵습니다. 셀, 소재, 장비 중 어디에서 매출이 생기는지 확인하고, 수주가 실적으로 이어지는 속도를 보는 게 출발점이라고 생각합니다. 뉴스 제목보다 공시의 사업 내용과 몇 분기 실적을 차분히 읽을 때, 왜 그 회사에 관심이 가는지도 훨씬 또렷해집니다.
